注:这篇文章已经更新,包括安哥拉、哥伦比亚、伊朗和墨西哥的信息。
依赖石油、天然气、铜、铝土矿、锌和钴等大宗商品收入的政府也是如此遭受严重的预算危机.虽然许多国家寻求国际金融机构的支持,大幅削减开支,或大举借贷(有时是高利率),但也有少数国家有幸拥有大型主权财富基金(SWFs),或以低债务水平进入危机。
这种“财政空间意味着这些国家的政府能够快速、廉价地借款,或者在银行有存款。他们可以在危机期间增加支出,应对紧急情况,并在必要时降低税收。它们对双边捐助者、国际金融机构和国内外私人债权人的依赖程度也较低。简而言之,这些政府有在最重要的时候帮助本国人民的自由,而不受制于他人的利益。
在资源依赖型国家中,阿塞拜疆,BOB网投站博茨瓦纳美国、智利、哥伦比亚、秘鲁、哈萨克斯坦、科威特、缅甸、纳米比亚、挪威、卡塔尔、俄罗斯、沙特阿拉伯、坦桑尼亚、东帝汶美国、特立尼达和多巴哥以及阿拉伯联合酋长国等国家在危机爆发时拥有足够的财政空间来缓冲冠状病毒大流行的影响。美国依赖资源的新墨西哥州、北达科他州和怀俄明州也做好了充分准备。这些国家的债务水平相对较低。大多数国家拥有规模相对较大、流动性较强的主权财富基金。
财政空间是否充裕,直接关系到人民生活。例如,博茨瓦纳利用其财政空间补贴受影响企业的工资,建立燃料和粮食储备,购买医疗设备,并增加对合规企业的贷款。东帝汶向21.4万多户家庭提供300美元现金,用于补贴正规部门工人的工资、购买应急大米、支付海外学生津贴和延期支付水电费。
主权财富基金的四个显著趋势
人们可能会认为,这些措施将由主权财富基金的储蓄提供资金,这将导致主权财富基金管理的资产大幅缩水。然而,在主要由资源融资的主权财富基金(“自然资源基金”)持有的约3.7万亿美元资产中,各国政府宣布的撤资规模仅比去年预期的多约1000亿美元,其中撤资最多的是俄罗斯、墨西哥、挪威和秘鲁。(见下表)一些全球最大的自然资源基金,如阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)、文莱投资局(Brunei Investment Agency)和迪拜投资公司(Investment Corporation of Dubai),都不公布撤资数据。但这1000亿美元的撤资仅占这些公开披露的基金管理资产的3%。随着政府发布更多声明或危机持续,这一比例可能还会上升。
资金缺乏的部分原因是,对一些政府来说,尤其是那些拥有最大主权财富基金的政府,借钱比提取主权财富基金储蓄更有意义。主权债务利率处于历史低位,信用评级良好的国家利率有时接近于零,而具有长期投资前景的主权财富基金的实际预期回报率通常在4% - 6%之间。BOB网投站投资者押注这些国家将以竞争优势走出危机。BOB网投站因此,政府可以通过低成本借款并将这些钱用于未来投资来赚钱。
例如,卡塔尔就选择了这样做借款76亿美元尽管其主权财富基金持有约3000亿美元的资产,但仍为其预算赤字提供资金。科威特没有利用它5300亿美元未来世代基金法律限制,并已透过正常的税收及其他预防性储蓄,弥补预算不足;一旦其总储备基金(General Reserve Fund)耗尽,它可能不得不考虑明年修改其财政规则。
BOB网投站信用评级较低的国家没有这种选择。主权债券息差实际上增加了对于信用BOB网投站评级较低的国家,这表明投资者怀疑未来会有困难时期,许多高负债国家将出现主权违约。
事实上,加纳、蒙古和尼日利亚等国的信贷成本比危机前更高,尽管这些国家至少拥有一家主权财富基金。这表明,拥有主权财富基金本身并不能提高投资者对政府有能力偿还债务的信心。主权债务投资者着眼于未来的财政需求和创收潜力,然后将其与政府的资产(包括主权财富基金储蓄)和负债(包括债务)进行比较,以确定违约概率。这就是决定主权债务利率的因素。在市场看来,主权财富基金储蓄只是众多政府资产中的一项,而且在基金规模相对于经济规模较小的国家,主权财富基金储蓄不一定是重要资产。BOB网投站
表格大宗商品价格暴跌和冠状病毒危机导致主权财富基金大量撤资
国家和主权财富基金 | 行动 | 管理资产(最新数字) | 主权财富基金资产占2019年国内生产总值的百分比 |
安哥拉- FSDEA | 总统授权财政部长撤回至15亿美元弥补油价暴跌造成的赤字 | 37亿美元 | 4% |
阿塞拜疆- SOFAZ | 政府收回了27亿美元超过了2020年第一季度的预期 | 413亿美元 | 86% |
博茨瓦纳-普拉基金 | 政府已经撤回了大约3亿美元Pula基金(政府账户)和流动性投资组合 | 13亿美元 | 7% |
哥伦比亚-石油储蓄和稳定基金(FAE) | 政府的目标是大约撤军32亿美元从技术工程师 | 39亿美元 | 1% |
智利- ESSF和PRF | 政府收回了20亿美元从经济及社会稳定基金(ESSF)中扣除,但尚未动用养老金储备基金(PRF)。 | ESSF - 105亿美元 PRF - 104亿美元 |
4% |
加纳- GSF | 政府已退出2亿美元来自加纳石油基金之一的加纳稳定基金(GSF);加纳遗产基金(GHF)也没有被触及 | ——3.34亿美元 GHF - 5.39亿美元 |
1.5% |
伊朗-国家发展基金 | 政府可撤回至11亿美元为了弥补预算不足 | 未知的 | - |
哈萨克斯坦-国家基金 | 政府清算11亿美元的资产 | 600亿美元 | 33% |
墨西哥-石油收入稳定基金(FEIP) | 政府可撤回至54亿美元弥补赤字 | 81亿美元 | 0.6% |
尼日利亚- NSIA和ECA | 政府退出1.5亿美元来自尼日利亚主权投资局(NSIA)稳定基金;这是在大约的基础上2.5亿美元从超额原油账户(ECA)中撤出 | NSIA -17.5亿美元 ECA - 7200万美元 |
0.5% |
挪威-政府养老基金全球 | 政府计划退出370亿美元这符合政府的结构平衡预算规则 | 1万亿美元 | 248% |
秘鲁-财政稳定基金 | 除了借款外,政府可能会清空54亿美元的资金130亿美元 | 54亿美元 | 2% |
俄罗斯-国家福利基金 | 仅今年,联邦政府就可能动用多达三分之一的基金 | 1300亿美元 | 7.5% |
东帝汶石油基金 | 政府收回了额外的2.5亿美元2020年 | 181亿美元 | 1065% |
特立尼达和多巴哥-遗产和稳定基金 | 政府计划撤回至15亿美元从今年的基金中 | 63亿美元 | 26% |
第二个趋势是那些出人意料地从主权财富基金中大举撤资的政府,并没有清算许多主权财富基金资产,比如股票或房地产。那是因为他们有充足的现金储备2020年3月前。例如,挪威不必清算资产来支付政府撤出的370亿美元主权财富基金。主权财富基金通过出售自然资源和到期债券获得现金。这些现金是用来支付资本要求和费用的。然而,自2019年底以来,他们持有过多现金,因为股市被认为估值过高,这意味着市场预计会出现低迷。拥有充足现金储备的基金都遵循严格的资产配置和投资组合再平衡规则,这些规则迫使它们持有过多现金。主权财富基金通过实施清晰的投资指南在危机之前。
第三个惊喜是一些拥有财政储蓄或财政空间的政府没有使用它们。部分原因在于,一些司法管辖区的财政规则无法适应盛衰周期。例如,虽然加拿大阿尔伯塔省和阿拉斯加、新墨西哥州和北达科他州等美国许多州都有大型资源融资型主权财富基金,但大多数州都有严格的规定,禁止政府动用本金,即使是在紧急情况下。在国家层面,加纳而且尼日利亚可以像秘鲁那样,通过修改立法或使用免责条款来维持支出和/或遏制债务积累,从而清空主权财富基金。相反,一些政府正在借债或大幅削减支出,包括在一些关键领域医疗保健而且教育.其他人,像缅甸而且坦桑尼亚到目前为止,尽管有充足的财政空间,而且对支出没有法律限制,但这些国家对危机的财政反应还是比较温和的。原因尚不清楚,但可能与国内政治或官僚文化有关。
最后,资产管理领域出现了一些有趣的趋势。一些主权财富基金廉价购入了知名股票。例如,自危机开始以来,沙特阿拉伯3250亿美元的公共投资基金(PIF)购买了超过90亿美元包括嘉年华游轮公司、Live Nation、波音公司、美国银行、花旗集团、迪士尼和Facebook等公司的股票。卡塔尔投资局(QIA)和众多阿联酋基金也积极主动,例如在可再生能源,疫苗生产商而且在线学习.
资产管理的另一个趋势是越来越多地从化石燃料撤资。挪威主权财富基金最近爆出新闻,它从挪威投资了130亿美元化石燃料投资.在规模最大的主权财富基金中,有6家是如此承诺在一定程度上,考虑到投资者的激进主义bob 菠菜app在资产配置和鼓励企业应对气候变化风险方面。这是一个更大趋势的一部分。管理资产的机构投资者14万亿美元美国的大学捐赠基金、养老基金、宗教组织、基金会,甚至爱尔兰政府和纽约市政府也承诺从化石燃料中撤资。
一些主权财富基金继续押注化石燃料——例如,PIF现在持有重大利害关系BP、壳牌、道达尔、森科尔和Equinor;卡塔尔投资局正在为巴西、Côte科特迪瓦和纳米比亚的新油气勘探提供资金;东帝汶在自己的Greater Sunrise油田投资了6.5亿美元——然而,这种撤资趋势很可能会继续。毕竟,能源部门一直是表现最差的部门在过去十年的股票市场上。
政策影响
审慎的财政政策对许多国家都有好处。BOB网投站拥有财政空间意味着减少削减医疗、教育或基础设施、承担不可持续的债务、在大流行期间增税或接受外国大国的融资条件的压力。博茨瓦纳、智利、秘鲁、哈萨克斯坦、纳米比亚、坦桑尼亚、东帝汶和特立尼达和多巴哥的案例表明,即使是中低收入国家也可以采取这一战略。BOB网投站与大多数资源丰富的国家相比,这些国家可能会以相对强大的经济和更好的状况走出危机。BOB网投站
财政空间可作为防范任何潜在来源的未来危机的保险,无论是自然灾害、金融危机还是大流行病。它还提高了公共投资的质量,并通过赋予政府空间来防止过度借贷平滑他们的消费在资源依赖型国家典型的经济繁荣和萧条时期。BOB网投站为了发展经济,政府应该投资基础设施和社会服务吸收能力限制,但也必须保持足够的财政空间,以应对意外情况。
BOB网投站陷入严重财政危机的国家提供了警示。阿尔及利亚、尼日利亚和委内瑞拉都有庞大的主权财富基金,但在经济状况良好的年份,这些国家的官员都清空了这些基金。安哥拉、厄瓜多尔、加蓬、莫桑比克、刚果共和国、苏里南和赞比亚在年景好的时候都大量借贷。随着大流行及BOB网投站其经济影响的蔓延,这些国家以及其他国家现在正面临艰难的决定。
与此同时,主权财富基金的业绩仍有很大提升空间。正如地方案例所表明的那样,必须精心设计财政规则,使其成为稳定财政的有效工具。许多人不是顺周期性或不定制.结果是,许多主权财富基金在宏观经济方面失败了存在的理由.虽然结构平衡预算规则在智利和挪威行之有效,但支出规则可能更适合中低收入国家,因为它们执行起来更简单,遵守率更高。BOB网投站
在危机期间,投资指导原则对主权财富基金很有帮助。危机过后,基金经理可能希望加强有关资产配置、违禁资产类别、再平衡和风险管理的规定。他们可能也希望考虑从化石燃料中撤资的好处。这不仅有助于对抗气候变化,而且使经济多样化对许多资源丰富的国家来说,摆脱对自然资源的依赖是当务之急BOB网投站能源过渡,并可能带来更高的实际长期回报。
最后,拥有庞大的主权财富基金也不一定会让资源依赖型政府成为公共资金的负责任管理者。事实上,在50%的主权财富基金是如此不透明以至于可以被认为是贿赂基金.只是大约50个政府中的18个与传统的主权财富基金发布年度回报信息。换句话说,我们实际上并不知道大多数人的表现如何。尽管改进在过去10年里,主权财富基金经理在涉及基金透明度和披露实践时,应该把目标定得更高。
安德鲁·鲍尔他是自然资源治理研究所的顾问。bobapp手机客户端下载
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