莫桑比克政府预计,该国巨大的天然气储量将为该国带来约5000万美元的收入960亿美元超过25年(基于a2019年估计).由于离岸生产2022年开始在美国,这个国家正处于关键时刻。
2020年10月,莫桑比克央行发布了一份建议建立一个新的主权财富基金。现在就该基金的结构和规则做出的决定,将对该国的经济未来和公民福祉产生重大影响。
根据该计划,每年石油、天然气和矿业收入的50%将存入该基金,直到其成立20年,之后将存入80%。理论上,国际货币基金组织将利用这些存款实现两个目标:积累储蓄以平衡今世后代的需求,以及实现财政稳定。
该提案包含了许多关键要素有效、负责任和透明的主权财富基金框架。其中最有力的是明确的基金目标、明确的存款规则、通过国家预算引导国内支出,以及一个全面的治理结构,并伴随着强有力的审计框架。
不过,随着官员们努力敲定主权财富基金框架,他们可能会考虑在几个重要领域进行改进:
1.在天然气收入不确定的情况下管理公众预期
政府收入可能低于预期,也可能晚于预期。政府迈出了发布2018年下行预测的重要一步,但这些预测并没有像乐观预测那样成为头条新闻。政府可以定期发布最新的情景,并在其关于基金的公开声明中提及不利情景。使用多种沟通手段,尤其是社交媒体,也有助于管理公众和政治期望。
莫桑比克的希望寄托在道达尔的Area 1以及埃克森和埃尼的Area 4液化天然气项目上。Area 1的一期项目和Area 4的Coral浮式项目正在开发中,但更大的Area 4陆上项目尚未做出最终投资决定。Rystad Energy估计,LNG价格接近盈亏平衡每百万英热单位7美元(mmBtu),不能保证4区陆上项目将得到开发。亚洲基准价格一直在左右每mmBtu 9美元在过去的五年里。但如果世界各国采取行动,到2050年将全球变暖控制在2摄氏度以内,Wood Mackenzie表明亚洲的价格可能会更低,到2040年可能低于5美元/ mmBtu。在这种情况下,Area 4的陆上项目可能是不可行的。这些低廉的价格也会减少政府在其他项目上的收入。作为政府先前的预测还有一些经验撒哈拉以南非洲的其他新生产商值得强调的是,另一个风险是成本超支,这将进一步降低政府收入。
2.在高利率借款时,要小心为后代存钱
政府可以修改拟议的存款和取款规则,以反映储蓄收入有时可能会阻碍而不是帮助实现代际公平。而一个合理的回报率大多数主权财富基金的利率在4%左右,莫桑比克的借款利率很高,例如9%欧元债券.举个简单的例子就能说明其中的含义:如果一个人负债100美元,要为这笔债务支付9%的利息,但他在银行的存款却有4%的利息,那么每存下100美元而不是用来偿还债务,这个人就会损失5美元。
然而,代际公平不仅仅是金钱的问题;政府可以通过今天投资于医疗保健、教育和生产性基础设施来帮助子孙后代。在莫桑比克,国内支出带来的好处大于基金储蓄可能带来的回报,而且这种情况可能会一直持续到贫困大幅减少为止。政府应考虑有效公共投资的“吸收能力”限制,但我们建议优先考虑好的公共投资。
拟议的存款和取款规则一起作为基于收入的财政规则,基于任意的储蓄-支出阈值。政府应考虑仅在偿债成本可控或一旦采出收入达到一定阈值时才进行资金存款,就像在墨西哥而且坦桑尼亚.或者,国家可以采用一般财政支出规则或结构平衡预算规则。
3.确保所有政府支出都是平稳的,而不是仅仅关注天然气收入的波动
我们推荐一种不同的方法来管理波动性。bob买球网站拟议的存取款规则是“顺周期的”,因为它们允许在采掘业收入高时增加支出,而在收入低时要求削减支出。该基金的稳定部分——当实际收入低于预期收入时,可以将前一年天然气收入的4%用于国家预算——可能无法完全缓解这种影响。
为了平衡年度支出,我们建议采用支出平滑规则,允许在基础设施和人力资本开发项目上增加支出(前提是这些项目能产生足够的社会回报率)。例如,在秘鲁在美国,规定只允许实际经常支出每年增长4%。不过,如果大会宣布进入紧急状态,就可以有例外:如我们支持的莫桑比克提案中所建议的免责条款。
4.阐明ENH分红政策和成本控制
该提案建议,国家石油公司ENH支付的所有税收、特许权使用费和其他费用都将存入该基金,股息也将存入该基金。国际经验表明国有石油公司倾向于随着产量的增加而增加支出,减少了可用于股息支付的收入,从而减少了国库。而CMH的股息政策ENH的部分私有化子公司,最近被澄清,我们建议澄清ENH的整体股息政策。我们还建议ENH及其子公司采取强有力的成本控制措施,例如限制其任务,更全面和定期的成本审计,提高透明度和公布独立的外部审计。
5.加强投资规则
虽然主权财富基金投资指南通常包含详细的资产管理政策,如目标资产配置、基准、合格和禁止的资产类别清单以及多样化要求,但政府可能会考虑通过立法来采取更强硬的方法,例如bob买球网站加纳,乌干达而且东帝汶.
6.提高透明度和外部问责制
该提案要求公开披露季度和年度报告,但这些报告必须包含哪些信息需要进一步澄清。例如,报告可以包括基金结余、按资产类别或资产划分的回报、外部经理及其费用。政府还可以在线发布独立的外部审计和行政法庭报告。
最后,政府可以考虑委托一个独立的、多方利益相关者的机构监督采掘收入的管理,并可能向议会和公众报告。这些机构由国家设立,包括BOB网投站加纳中国和东帝汶等国改善了资金管理,增强了公众对自然资源管理的信任。
安德鲁·鲍尔他是自然资源治理研究所(NRGI)的顾问。bobapp手机客户端下载托马斯Scurfield他是NRGI的非洲经济分析师。
图片来自Sasol。
2020年10月,莫桑比克央行发布了一份建议建立一个新的主权财富基金。现在就该基金的结构和规则做出的决定,将对该国的经济未来和公民福祉产生重大影响。
根据该计划,每年石油、天然气和矿业收入的50%将存入该基金,直到其成立20年,之后将存入80%。理论上,国际货币基金组织将利用这些存款实现两个目标:积累储蓄以平衡今世后代的需求,以及实现财政稳定。
该提案包含了许多关键要素有效、负责任和透明的主权财富基金框架。其中最有力的是明确的基金目标、明确的存款规则、通过国家预算引导国内支出,以及一个全面的治理结构,并伴随着强有力的审计框架。
不过,随着官员们努力敲定主权财富基金框架,他们可能会考虑在几个重要领域进行改进:
1.在天然气收入不确定的情况下管理公众预期
政府收入可能低于预期,也可能晚于预期。政府迈出了发布2018年下行预测的重要一步,但这些预测并没有像乐观预测那样成为头条新闻。政府可以定期发布最新的情景,并在其关于基金的公开声明中提及不利情景。使用多种沟通手段,尤其是社交媒体,也有助于管理公众和政治期望。
莫桑比克的希望寄托在道达尔的Area 1以及埃克森和埃尼的Area 4液化天然气项目上。Area 1的一期项目和Area 4的Coral浮式项目正在开发中,但更大的Area 4陆上项目尚未做出最终投资决定。Rystad Energy估计,LNG价格接近盈亏平衡每百万英热单位7美元(mmBtu),不能保证4区陆上项目将得到开发。亚洲基准价格一直在左右每mmBtu 9美元在过去的五年里。但如果世界各国采取行动,到2050年将全球变暖控制在2摄氏度以内,Wood Mackenzie表明亚洲的价格可能会更低,到2040年可能低于5美元/ mmBtu。在这种情况下,Area 4的陆上项目可能是不可行的。这些低廉的价格也会减少政府在其他项目上的收入。作为政府先前的预测还有一些经验撒哈拉以南非洲的其他新生产商值得强调的是,另一个风险是成本超支,这将进一步降低政府收入。
2.在高利率借款时,要小心为后代存钱
政府可以修改拟议的存款和取款规则,以反映储蓄收入有时可能会阻碍而不是帮助实现代际公平。而一个合理的回报率大多数主权财富基金的利率在4%左右,莫桑比克的借款利率很高,例如9%欧元债券.举个简单的例子就能说明其中的含义:如果一个人负债100美元,要为这笔债务支付9%的利息,但他在银行的存款却有4%的利息,那么每存下100美元而不是用来偿还债务,这个人就会损失5美元。
然而,代际公平不仅仅是金钱的问题;政府可以通过今天投资于医疗保健、教育和生产性基础设施来帮助子孙后代。在莫桑比克,国内支出带来的好处大于基金储蓄可能带来的回报,而且这种情况可能会一直持续到贫困大幅减少为止。政府应考虑有效公共投资的“吸收能力”限制,但我们建议优先考虑好的公共投资。
拟议的存款和取款规则一起作为基于收入的财政规则,基于任意的储蓄-支出阈值。政府应考虑仅在偿债成本可控或一旦采出收入达到一定阈值时才进行资金存款,就像在墨西哥而且坦桑尼亚.或者,国家可以采用一般财政支出规则或结构平衡预算规则。
3.确保所有政府支出都是平稳的,而不是仅仅关注天然气收入的波动
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为了平衡年度支出,我们建议采用支出平滑规则,允许在基础设施和人力资本开发项目上增加支出(前提是这些项目能产生足够的社会回报率)。例如,在秘鲁在美国,规定只允许实际经常支出每年增长4%。不过,如果大会宣布进入紧急状态,就可以有例外:如我们支持的莫桑比克提案中所建议的免责条款。
4.阐明ENH分红政策和成本控制
该提案建议,国家石油公司ENH支付的所有税收、特许权使用费和其他费用都将存入该基金,股息也将存入该基金。国际经验表明国有石油公司倾向于随着产量的增加而增加支出,减少了可用于股息支付的收入,从而减少了国库。而CMH的股息政策ENH的部分私有化子公司,最近被澄清,我们建议澄清ENH的整体股息政策。我们还建议ENH及其子公司采取强有力的成本控制措施,例如限制其任务,更全面和定期的成本审计,提高透明度和公布独立的外部审计。
5.加强投资规则
虽然主权财富基金投资指南通常包含详细的资产管理政策,如目标资产配置、基准、合格和禁止的资产类别清单以及多样化要求,但政府可能会考虑通过立法来采取更强硬的方法,例如bob买球网站加纳,乌干达而且东帝汶.
6.提高透明度和外部问责制
该提案要求公开披露季度和年度报告,但这些报告必须包含哪些信息需要进一步澄清。例如,报告可以包括基金结余、按资产类别或资产划分的回报、外部经理及其费用。政府还可以在线发布独立的外部审计和行政法庭报告。
最后,政府可以考虑委托一个独立的、多方利益相关者的机构监督采掘收入的管理,并可能向议会和公众报告。这些机构由国家设立,包括BOB网投站加纳中国和东帝汶等国改善了资金管理,增强了公众对自然资源管理的信任。
安德鲁·鲍尔他是自然资源治理研究所(NRGI)的顾问。bobapp手机客户端下载托马斯Scurfield他是NRGI的非洲经济分析师。
图片来自Sasol。