对于依赖石油的委内瑞拉来说,2014年以来的油价下跌非常艰难。再加上生产的崩溃,造成了一场前所未有的经济危机。
根据委内瑞拉政府向欧佩克提供的数据,2015年12月至2016年12月,委内瑞拉的产量下降了33.7万桶/天,至227万桶/天。这一数字超过了同期其他欧佩克国家,与尼日利亚持平。BOB网投站这是继2005年至2012年减少35.9万桶/天之后。
为什么委内瑞拉的行业危机如此严重?我和同事弗朗西斯科·莫纳尔迪在最近的一篇文章中详细讨论了这个问题工作报告哈佛大学国际发展中心的研究员。以下是我们从分析中得出的一些见解。
在财政上,国有石油公司pdvsa(直接控制上游活动或通过与私营公司严格控制的合资企业)在各方面都处于亏损状态:它失去了税收,并将其缩减的预算用于非核心活动。与此同时,委内瑞拉的生产成本增加了。
由于燃料补贴、石油进口以及无法为公司带来收入的石油运输,PDVSA损失了四分之一的收入:
美元(百万) | 2015 |
---|---|
汽油及柴油津贴 | 11165年 |
非现金出口总值 | 9547年 |
从美国进口石油 | 1672年 |
总计 | 22384年 |
PDVSA公布了总收入 | 88554年 |
来源:Igor Hernández和Francisco Monaldi。风化崩溃:委内瑞拉石油工业的财务和运营状况评估。(哈佛大学,增长实验室,2016年11月)
资源转向一般公共支出,如发展基金和社会支出,限制了PDVSA投资勘探、生产和维护的能力。由于政府声明前后不一致,这种偏差的程度尚不清楚。下表显示,2010年至2015年期间,PDVSA在其财务报表和年度报告中报告的社会项目支出之间的累计差异高达900亿美元。
美元(百万) | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 总计 |
---|---|---|---|---|---|---|---|
财务报表 | 5326年 | 15604年 | 9025年 | 7829年 | 2015年 | 8215年 | 48014年 |
管理报告 | 22223年 | 28657年 | 28293年 | 23341年 | 15681年 | 19242年 | 137437年 |
来源:Hernández和Monaldi,风化崩溃:委内瑞拉石油工业的财务和运营状况评估。
此外,有几个因素影响石油项目的成本结构:地质限制、税收、汇率、缺乏原油运输基础设施和融资成本。开发占该国剩余储量大部分的超重原油比开发轻质原油成本更高。它需要委内瑞拉所缺乏的特殊基础设施、技术和熟练劳动力。超稠油还必须与轻质原油混合以满足炼油厂的要求。由于当地轻质原油供应不足,PDVSA不得不从美国进口轻质原油。
碳氢化合物法的不断修改产生了当前的税收结构。这些变化增加了特许权使用费和所得税,并引入了其他贡献。目前,总税收占石油项目总成本的近40%,高于除俄罗斯以外的任何其他主要石油生产国。(见下图)
由于人民币与美元挂钩,生产成本对通货膨胀也非常敏感。加速的通货膨胀水平和政府维持固定汇率的政策导致了汇率的实际大幅升值。这导致PDVSA及其合资伙伴的国内成本上升。
来源:华尔街日报新闻图片
由于现金流限制,PDVSA不得不求助于中央银行的直接融资来支付当地费用,并将债务从2006年的不到30亿美元增加到2016年的近410亿美元。中央银行的融资导致了货币供应的指数级增长,并成为价格迅速加速的直接原因。PDVSA还推迟了对供应商的付款,导致斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯等承包商停止了活动。这加速了近期产量的下降。
PDVSA对其融资危机的反应本质上是短期的。它将对供应商的债务转化为金融债务,同意向一些债权人直接支付实物,进行成本高昂的债券互换,并使用海外资产作为抵押贷款的抵押品。这一组合意味着PDVSA将进一步减少其未来的现金流,并可能最终将有价值的资产拱手让给债权人。
PDVSA还面临着巨大的运营挑战,包括投入和电力供应短缺等基本挑战。缺乏熟练劳动力,特别是2003年大规模裁员后的专业技术和管理人员。安全、环境和安全风险也令人担忧。
与PDVSA建立合资企业的公司对公司内部决策权高度集中以及随意使用财务资源导致项目执行延迟和额外运营风险表示担忧。
所有这些考虑都反映在弗雷泽研究所最近的调查.该研究将委内瑞拉置于全球石油投资吸引力司法管辖区排名的底部。缺乏坚实的体制框架,以及未来政治发展的不确定性日益增加,都于事无补。
委内瑞拉石油业的深刻改革迫在眉睫。但在一个如此依赖石油出口的国家,任何改善石油部门运营的尝试都必须解决石油租金的分配、公共机构的质量以及PDVSA的治理问题。
Igor Hernández,加拉加斯IESA能源与环境中心(CIEA)教授,莱斯大学贝克研究所能源研究中心研究生研究员。